乍一看好像是废话，不管“什么期”买贵了都不对，其实不然 P = P/E * E 。要想赚钱要么 P/E 提高 ，要么 E 提高。短线交易者更看重 P/E 短期 E 不可能有大波动，长线投资者看重 E ，P/E 往往会经历波动而靠近所谓的 P/E 中枢，越是利润确定性高 P/E 中枢可以给更高，比如茅台和苹果，也就是巴老说的护城河。护城河越稳固，最终 P/E 越高，而随着通货膨胀 E 一定会上升（美元和黄金脱钩后，大部分时间会通货膨胀）。
那么中枢P/E 多少合理？
如果利润增长率是10%，3年以后 PE 想是20，现在可以为 26.6
如果利润增长率是20%，3年以后 PE 想是20，现在可以为 34.6
如果利润增长率是30%，3年以后 PE 想是20，现在可以为 43.9
如果利润增长率是40%，3年以后 PE 想是20，现在可以为 54.9
如果利润增长率是50%，3年以后 PE 想是20，现在可以为 67.5
所以不要为自己买高 PE 的公司而找借口，你相信未来三年公司利润可以保持40%甚至50%增长率？只是希望有人出更高价接盘。