营业构成
从贵州茅台主营业务结构来看，根据公司2022年半年报，茅台酒占据主营业务的86.72%（特指飞天），系列酒占比13.19%。
市占率
从行业竞争格局来看，据中国酒业协会统计，2021年我国top8白酒企业市占率为44.46%。行业前三名分别是贵州茅台、五粮液及洋河股份，市占率分别为19.6%、10.97%及4.2%。
PE 22 （2024）
趋势
茅台近10年营收增长迅速，2014年茅台营收322.2亿元，到2023年茅台营收已经达到1506亿元，净增长近1200亿元。2024年半年度营收达到819.31亿。
茅台发布2024半年度报。上半年，茅台实现营收819.31亿元，同比增长17.76%；归属于上市公司股东的净利润416.96亿元，同比增长15.88%。茅台在行业调整期以两位数增长，表现依然强势。
工艺
茅台酒的生产工艺分制曲、制酒、贮存、勾兑、检验、包装六个环节。 整个生产周期为一年，端午踩曲，重阳投料，酿造期间九次蒸煮，八次发酵，七次取酒，经分型贮放，勾兑贮放，五年后包装出厂。 茅台酒的酿制有两次投料、固态发酵、高温制曲、高温堆积、高温摘酒等特点，由此形成独特的酿造风格。
飞天又分为普通和年份（15，30，50），二者成本差不多，但售价差很多。
行业
产品体验
待补充
企业文化
质量压倒一切。
在巨大的利益面前，茅台始终坚守传统工艺，坚持“质量是生命之魂”的根本宗旨，坚守茅台酒从生产到成品不到五年绝不出厂的原则。
践行“四服从”铁律：即当产量与质量发生矛盾时，产量服从质量；当成本与质量发生矛盾时，成本服从质量；当效益与质量发生矛盾时，效益服从质量；当速度与质量发生矛盾时，速度服从质量。
护城河
无形资产：
- “BrandZ最具价值全球品牌排行榜”全球最具价值的酒类品牌。
转换成本：无
网络效应：
- 越来越多选择在宴请上使用茅台，无疑增加高端的感觉
成本优势：
- 茅台的成本只有60元，高粱+赤河水
风险
- 经济下滑（真风险）
- 白酒行业具有周期性，会受宏观经济影响
- 但他的周期性比其他白酒弱，在衰退期也是增长的，只是增长比较弱
- 反腐
- 到 2022 年公款消费只占营收的 3%，可见打击公款消费对茅台应该影响很小。
- 三公问题早在2013年就已经解决了
- 年轻人不爱喝白酒
- 对于这些高净值人群来说，茅台不仅是消费品，还是一种具备升值潜力的理财产品。
- 越老味蕾越需要强刺激，年轻人年龄大了就爱了，这是生理
- 所谓讨厌酒桌文化只是不是主角，这是人性
价格
茅台的价格粗略分为出厂价和零售价，现在（2024）出厂价为1169元。零售价为2200-2700元，经销商利润率在189%-230%，而在中国白酒渠道商平均利润率是30%（已经属于较高的行业），也就是说当利润率超过30%时，渠道商就有很大动力，就不会影响茅台酒厂的利润。当价格在旺季(淡季价格意义有限）跌破 1519 时才会蚕食酒厂的利润。
渠道
渠道有代理和直销，其中直销 1499 建议零售价，直销占比越来越高。
- 通过i茅台，中签率 0.38%
- 年纳税1000万，交100人社保可以申购
重制可能
茅台有原产地概念（特殊的气候造就特殊的菌落），茅台自己就曾多次尝试异地建厂，结果最好的一次孵化了珍酒。
总结
茅台可能是 A 股为数不多的几个可以入股的公司。
- 强大的护城河
- 轻资产
- 利润率高，ROE 高，毛利率高
- 增长的确定性高（随着人均 GDP 增长）
- 超过通胀的提价能力
- 没有国际化竞争压力