格雷厄姆
净有形资产=总资产-总负债-无形资产-商誉
净运营资产=总资产-总负债-无形资产-商誉-固定资产
各行业的 PE 不同的锚，应该是各个行业的成长率不同。而企业就有成长率了，按格老的公式，不必看行业的 PE 锚，看企业的预期增长率就行了。
对个人性格的清楚认识也是重要的能力圈，比如容易受管理层蛊惑，我就如此。
关于股债平衡：巴菲特的态度，你应该做的是，某种默认选项只是短期工具，一且你发现任何值得投资的目标，你就应该放手去做，不应该用一个特定的资产比例来管理你的资金。
巴菲特从格雷厄姆传授的“关注企业现有资产清算价值”的投资体系，转化为“关注企业未来自由现金创造能力”的投资体采。
本质上它依然是“利用市场先生的情绪，在明显低估时买入，待其回归合理后卖出”的格雷厄姆体，和某些老师一致。
戴维斯
陷入泥潭，不要急着挣扎，放弃历史成本干扰，按照一笔新交易思考，比如 2025-01-21 中概，放弃历史成本，会觉得不够便宜，不符合现在的投资思路，所以净买入腾讯，中概呆坐。
巴菲特
日薄西山的企业可以死亡，但企业账面的现金可以通过并购有前途的企业实现涅槃。
烟蒂股便宜之外，还具备至少三个辅助条件：①主业虽然在衰退，但依然具有造血功能，不仅不会消耗公司现有现金，反而可以持续创造少量现金；②主业有改善的可能：③具备买到足够数量股票的可能。
“低于净营运资产的三分之二”买入原则：1961年邓普斯特公司净营运资产约322万美元（总资产692-总负债232-固定资产138=322万美元）。
首先，看似便宜的价格可能最终根本不便宜。一家处境艰难的公司，解决一个难题后不久，便会冒出另一个难题。就像厨房里如果有蟑螂，就不可能只有一只。 其次，你先前得到的价差优势，很快地就会被企业的低回报侵蚀。 例如你用800万美元买下一家清算价值达1000万美元的公司，若你能马上把这家公司给处理掉，不管是出售或是清算都好，换算下来你的报酬可能会很可观。 但是如果这家公司最终是在10年之后才处理掉，即便收回1000万美元和每年有那么几个点的分红，那么这项投资也是非常令人失望的。 相信我，时间是好公司的朋友，却是烂公司的敌人。
一个正常社会，因为人的努力、分工的细化、贸易规模的扩大、科技的发展、劳动生产率的提高、人类需求的不断增长以及法币时代必然的通胀属性，推动权益类资产一定是上升的。
费雪
（1）这家公司的产品或服务有没有充分的市潜力，至少几年内营业额能否大幅上升？
（2）为了进一步提高总体销售水平发现新的产品增长点，管理层是不是决心继续开发新产品或工艺？
（3）和公司的规模相比，这家公司研发努力，有多效果？
（4）这家公司有没有高人一等的销售组织？
（5）这家公司的利润率高不高？
（6）这家公司做了什么事，以维持或改善利润率？
（7）这家公司的劳资和人事关系是不是很好？
（8）这家公司的高高级主管关系很好吗？
（9）公司管阶层的深度够吗？
（10）这家公司的成本分析析和会计记录做得如何？
（11）是不是在所处领域有独到之处？它可以为投资者提供重要线索，以了解此公司相对竞争者，是不是突出？
（12）这家公司有没有短期或长期的盈余展望？
（13）在可预见的将来，这家公司是否会大量发行股票，获取足够资金，以利于公司发展，现有持股人的利益是否因预期中的成长而大幅受损？
（14）管理阶层是不是只向投资人报喜不报忧？诸事顺时口沫横飞，问题或叫人失望的事情发生时，则“三缄其口”？
（15）这家公司管理阶层的诚信正直的态度是否毋庸置疑？
芒格
更悲惨的是，右眼也有失明的危险。芒格说自己不想活了，他十分害怕再经受一次这样的折磨，同时可能面临失明的威胁。
博格
投资回报主要来源于利润增长和股息。
总结
四种成功投资路径（适合普通人）
①低费率指数基金模式，以先锋SP500指数基金为代表；
- 最适合普通人的投资方式
②确定机会的套利，以格雷厄姆、巴菲特及索普等人为代表；
③一揽子烟蒂模式，以施洛斯为代表；
- 其实是最适合普通人的投资股票的
- 需要捏着鼻子
④陪伴优质企业成长模式，以1972-1999年的巴菲特为代表。好处：
- 了解商业
- 心情愉悦