因为严重的资产泡沫，泡沫破裂后，原有的资产价格下跌（日本商业地产下跌了80%），企业资不抵债，为了不让外界看到不在借债（即使借新还旧，贷款余额不变，企业的负债率也不变） ，用利润慢慢还债。
这就导致利率再低（当时日本短期利率为 0），企业也不会新增贷款，日本政府进一步施行财政政策，借国债进行基建，如果没有日本政府的财政政策，GDP 至少会跌一半。
资产负债表衰退我认为可以看私营企业的负债率，和负债率是不是有意愿继续增长。
1993年日本企业负债率
根据搜索结果，1993年日本企业的负债率最高达到了 144.9%。
2024年中国私营企业负债率
根据搜索结果，2024年中国私营企业的负债率有所上升。具体来说，2022年未私营工业企业的资产负债率为 58.4%，较2021年、
2020年及2019年分别上升了0.8、1.0和1.0个百分点。因此，可以看出中国私营企业的负债率在近年来呈现上升趋势。
书中认为，在资产负债表衰退时，货币政策和财政政策应该并举，而且财政政策更重要。
在没有经济危机下，财政政策会对私营经济有挤出效应。
其实就是所谓的大小政府，财政政策无疑需要大政府。
经济危机的种类
经济危机有两种，由于经济周期和企业的资产负债表衰退。
资产负债表导致的经济危机四个阶段
- 多数人视为暂时现象
- 涉及到自身利益时，储蓄、还债
- 收紧银根
- 给银行注资，提高充足率
我认为中国这轮就是资产负债表衰退（房地产泡沫被主动刺破、经济通缩），但不严重，而且可以摸着日本（失落的 xx 年）、美国（08 次贷危机）过河，不至于十几年。