日本“失落的三十年”研究

因为严重的资产泡沫，泡沫破裂后，原有的资产价格下跌（日本商业地产下跌了80%），企业资不抵债，为了不让外界看到不在借债（即使借新还旧，贷款余额不变，企业的负债率也不变），用利润慢慢还债。

这就导致利率再低（当时日本短期利率为 0），企业也不会新增贷款，日本政府进一步施行财政政策，借国债进行基建，如果没有日本政府的财政政策，GDP 至少会跌一半。