财务指标
PE 5.55 极度低，资本市场普遍给银行的 PE 是 10-15。
（2023）招商银行实现营业收入3,391.23亿元，同比下降1.64%；实现归属于股东的净利润1,466.02亿元，同比增长6.22%。
2023，营业收入 339,123 其中：非利息净收入 124,454。招商银行利息收入占 63.3%，其他银行在 75.5%。
不良贷款偏离度
不良贷款偏离度是指逾期90天以上贷款/不良贷款，该指标越小说明不良认定越严格，反之则越宽松，是银行调节利润的重要手段。
2023 招行的不良贷款偏离度为78.74%，相比2022年末70.92%，提升了11.03个百分点，但还是小于 100%。
数据显示，截至到2023年末，招行的不良贷款率为0.95%，较上年末下降了0.01个百分点；拨备覆盖率437.7%，较上年末下降13.09个百分点；贷款拨备率4.14%，较上年末下降0.18个百分点。
拨备覆盖率高出其他银行，代表该银行在应对贷款可能发生的呆账、坏账方面，计提的准备金比率较高，也就是说风险抵御能力较强，风险管控更稳健。
市占率
招商银行存款市场份额有所增加，由3.05%增长至4.81%
根据各家上市银行的总资产规模，可将银行分为三大梯队。第一梯队为总资产大于10万亿元的上市银行，共有6家，分别为工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、邮储银行、交通银行;第二梯队为总资产在1万亿元至10万亿元之间的上市银行，共有17家，包括招商银行、兴业银行、中信银行、浦发银行、民生银行、光大银行等股份行与规模较大的地方行;第三梯队为总资产在1万亿元一下的上市银行，共有19家，包括成都银行、长沙银行、重庆银行、贵阳银行、郑州银行、青岛银行、苏州银行等
按数据的说法，招商银行已经默默的进入了第一梯队（总资产 11.03 万亿）。
趋势
可以看到 2023 营收有下降，2024 降息数据也不会好看。
（2023）再来看下招行资产质量表现。一季度末，招行不良贷款率为0.95%，较去年末下降0.01%，逾期率1.23%，较去年末下降0.06%，表现较好。细分看，对公业务逾期率1.33%，环比上升0.1%，与对公地产业务有关——房地产不良贷款率为4.55%，较去年末继续上升0.56%，是所有对公行业中最高的。零售贷款逾期率、不良率、关注率分别为1.32%、0.89%、1.31%，均较去年末有所好转。
（2023 整年）不良贷款率0.95%，房地产业不良贷款率5.01%，较上年末上升1.02个百分点。
商业模式
我国银行采用狭义银行模式，不含有证券业务。
- 净息差 其实就是存款和贷款的利息差，通常是借短贷长。
- 非利息收入 各种金融手续费
行业
2024 一季度 招商银行1Q24营收同比-4.9%（vs4Q23同比-1.6%），净利润同比-2.0%（vs4Q23同比5.2%）
兴业银行发布23年及24Q1财报，23年实现营业收入、归母净利润2108.31、771.16亿元，分别同比-5.19%、-15.61%；24Q1实现营业收入、归母净利润577.51、243.36亿元，分别同比+4.22%、-3.10%。
中信银行。一季度营收及利润均实现同比正增长。公司2024年一季度实现营收537.70亿元（YoY,4.69%），归母净利润191.91亿元（YoY,0.25%）。
2023
结论：银行业整个行业都类似
体验
我还记得我的第一张信用卡是大三（2008）时招商银行给我办的，给我这个穷学生1500的额度，心智影响很重要。
招商银行也是第一个触网的，给我的印象是既年轻又专业。
企业文化
护城河
银行业属于同质化竞争，护城河并不明显。
无形资产：
- 招商银行 2010 在 brandz 榜单，以后不在了，但也说明招商银行有还不错的品牌力。（算具有一半）
转换成本：
网络效应：
成本优势：
- 招商银行大力发展零售银行业务，主要存款来自高净值人群，因为某些原因有时存款会以活期存款的形式，这降低了招商银行的借款成本
- 这个护城河不宽，可以通过调整战略来进行挑战
风险
- 信用
- （2022）招行称，政府融资平台融资业务的不良贷款率0.14%，较上年末下降0.49个百分点，资产质量优良，招商银行地方政府平台的融资风险整体可控
- 其他银行都是风险可控，不公布
- （2024）招行房地产业贷款余额2907.42亿元，较上年末减少429.73亿元。截至去年末，房地产业不良贷款率5.01%，较上年末上升1.02个百分点。
- （2024）个人住房贷款不良率也有所抬头。截至去年末，招行个人住房贷款不良率0.37%，较上年末微升0.02个百分点；逾期贷款率0.54%，较上年末上升0.04个百分点。值得一提的是，招行在一、二线城市新发放的个人住房贷款额占个人住房贷款新发放总额的九成以上。
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- 市场（汇率，利率）
- 外汇占比小
- LPR 下降确实会影响息差，确实是风险
- 操作
- 投资误操作，目前无法知道
- 合规
- 无
- 流动性
- 央妈会出手
重制可能
- 对外面的企业，银行牌照确实起到护城河作用
- 对同是银行，同质化竞争
总结
已经成为一家拥有商业银行、金融租赁、基金管理、人寿保险、境外投行、消费金融、理财子公司等金融牌照的银行集团，覆盖全球130多个城市和地区。员工总数超过11万人，服务零售客户数达1.9亿，管理客户总资产12.84万亿元
出现坏账不要紧，主营业务收入稳定就可以，主营业务是源头，只要他稳定就能覆盖坏账。
我愿意相信 PE 至少到 10，有望 15，不到吃股息吧。