以下是我从 SOHU 财报扒的，是想知道一个没落的科技企业能带来什么启示。

年份	净收入 (千美元)	毛利率 (%)	ROE (%)
2007	34,931	65.7	15.9
2008	158,637	75.0	41.1
2009	147,833	76.05	21.80
2010	198,184	73.8%	20.3%
2011	162,741	-	16.1%
2012	87,159	-	8.0%

搜狐（SOHU）是中国互联网媒体、娱乐及在线游戏集团，成立于1998年2月，由张朝阳博士创立。 - **1995-1998年**：张朝阳回国创立爱特信，后更名为搜狐，推出中国首个分类搜索引擎。 - **1999-2000年**：推出新闻频道，开启门户时代；2000年纳斯达克上市，成为首批中国概念股。 - **2000-2010年**：收购 ChinaRen 校友录、推出搜狗搜索、签约 2008 北京奥运会赞助商，奠定行业地位。 - **2010年至今**：布局移动互联网，推出搜狐新闻客户端；2020年畅游私有化；近年聚焦降本增效，连续实现盈利

为什么分析这个时间段？因为 2008 年是 SOHU 高光时刻。2008 年的净利润是 2007 年的 4X，但到了 2012 年光速坠落。 本来觉得 ROE 会提前做出反应，但不是。净利润下跌的同时，ROE 跟着下跌，ROE 并没有做出提前量。不光 ROE 不能，财务指标好像都不能。 其实单凭一个财务指标（注意不是估值指标）是不能找出一个好企业的，如果能岂不是就能批量发现好企业了？而不用深入了解。 时间点：2008 年业绩暴涨是因为 sohu 成了北京 2008 奥运会的网络独家。 2008 年 SOHU 业绩暴涨，但我们现在知道那只是暂时的「非经常性收入」，不能建立长久的竞争优势，不能长久保持利润。可见 ROE 和净利润都是果，护城河才是因。