红利策略与所谓的“波段理论”,在A股市场似乎都表现出一种对市场高波动特性的“过度拟合”。这意味着,这些策略的有效性可能在很大程度上是A股特定市场环境的产物,而非放之四海而皆准的普适规律。
A股市场散户投资者占比较高,这种结构特点使得市场情绪易受影响,“追涨杀跌”的行为较为普遍。因此,对于许多投资者而言,像沪深300这样的宽基指数,尽管代表市场整体,但实际投资体验可能并不理想,波动较大。相比之下,红利策略通常表现得更为稳健,这或许能给投资者带来更好的持有感受。
以红利策略为例进一步探讨。有一种观点认为“股票被发明出来就是为了分钱”,但此说或许有失偏颇。回顾历史,例如早期的股份制公司(如东印度公司),其成立目的除了分配利润(分钱)之外,还有一个重要的功能是分散远航贸易的高风险。这是一个非常重要的历史视角,点出了股份制度最初的多元功能。
从这个角度看,红利策略无疑更侧重于股票“分配利润”的属性。而宽基指数投资,则可能被视为更贴近股份制度诞生之初既分享利润也共担风险(或追求资本增值)的综合目标。
因此,在A股的特定环境下,即便对于股票发明之初衷的理解(即认为其不仅是为了分红)是不准确的,反而可能因为其内在的稳健性等特点,获得了相对不错的投资结果。这似乎形成了一种有趣的现象:理论前提的分析(股票发明的多重目的)与实际结果(红利策略在A股的有效性)之间,呈现出一种“错位”的契合。