你的问题本质是：如何判断一次收入下滑是“周期性/短期”还是“结构性/永久性”。
这决定了你是 低位加仓，还是 赶紧撤退。
✅ 首先，你需要判断
需求端是否还在
看三个信号：
关键点 | 暂时性下滑（通常可恢复） | 结构性下滑（长期恶化） |
终端需求趋势 | 行业总需求没变，只是暂缓 | 行业总需求萎缩，消费者不再需要 |
竞品表现 | 同行业多数公司也下滑 | 只有你下滑，对手没跌甚至涨 |
库存与渠道反馈 | 渠道有库存累积、需求推迟 | 渠道不愿补货，销量“永久性转移” |
一句话判断：
如果同行都跌 → 大概率周期性
如果只有你跌 → 大概率公司自身问题
✅ 第二，看企业
定价权
是否还存在
你只问一个问题：
企业是降价保量，还是维持价格？
情况 | 含义 |
价格稳住了，量少了 | 短期需求推迟、需求未破坏 → 可恢复 |
价格撑不住，只能降价抢销量 | 护城河被破、竞争格局变了 → 结构性衰退 |
因为真正长期现金流稳定的公司从来不是靠“便宜”，而是靠“不得不买”。
✅ 第三，看管理层的叙述（MD&A/电话会）
关注这两句话：
视角 | 句式 | 解释 |
暂时性 | “客户推迟采购”、“渠道去库存”、“宏观压制” | 时间问题，可恢复 |
结构性 | “竞争加剧”、“产品不再具有优势”、“需要重新定位” | 商业模式出了问题 |
管理层永远不会直接承认失败，所以词语细节非常关键。
✅ 第四，看资本开支（CapEx）和费用预算
指标变化 | 判断意义 |
CapEx 不减少或还在增加 | 管理层认为未来需求会回来 |
CapEx 立刻削减 | 管理层自己也不确定需求是否还存在 |
资本开支 = 管理层对未来真实信心
嘴巴可以讲故事，钱不能讲故事。
✅ 第五，现金流质量变化
不看利润，看：
\text{Operating Cash Flow / Net Income}
- 1 且稳定 → 收入是真实的
- < 1 且持续恶化 → 收入质量崩了
✅ 最终判定流程（你直接照着走）
① 看行业景气度 → 同行怎么表现？ ② 看价格 → 企业是否保持定价权？ ③ 看管理层表述 → 是延期还是替代？ ④ 看 CapEx → 钱是否还投在长期？ ⑤ 看现金流质量 → 利润是真实可落袋吗？
满足 ①②④ → 大概率只是周期调整，未来会恢复
反之 → 结构性下降，早走不要感情用事
🎯 用最简一句话总结：
短期下滑看“量”，长期下滑看“价”。
价格一旦塌，不会再回来。