毫不夸张的说,这本书又改变了我的投资理念,原来我觉得不投资特斯拉这种全村的希望一点都不酷,然而现在我觉得投资就是寻找确定性,这才是最酷的。
我觉得,巴老最令人尊敬和是他的保守和不断进步,后来他的投资方法不断进步,但开始的方法(捡烟蒂)并没有让他亏损。
对于 A 股的高转送我觉得有必要说一下,其实就是美股的拆股,只能增加流动性,因为股价变便宜了,不能增加股权的价值,对价值投资者而言没有任何好处。
一直以为给管理层期权就会让其和股东利益一致,听了巴菲特的分析之后明白,留存利润因为复利、通货膨胀等因素一定会产生增值,这样固定价格的期权一定会给被授予者带来丰厚的利益。巴菲特更赞成给管理层合理的报酬,然后购买股票,这样管理层真正和股东利益一致,而且付出了承受股票波动的风险。
而且改成现金奖励也是可行的,只要现金奖励和业绩挂钩,对公司就是一样的。
巴菲特也认为市场的股票波动并不是亏损风险,只有在浮亏变成实亏时才带来损失(往往是投资者心理因素)。
“买股票就是买公司”,股票就是公司的一部分,买股票绝不是买涨涨跌跌,所以我们应该分析公司
巴菲特推荐买指数基金和集中投资并不矛盾,指数基金就降低心智负担了,不用研究个股基本面。
他不投资科技股的原因是科技日新月异,他不认为自己可以在这么迅速的变化中生存。
并不能很好的估计自由现金流的增长率,也就没办法估值,甚至粗略估值,所以算作“投机”,堵谁更早的离开。这也是史文森认为纳斯达克100 指数基金是投机指数的原因。
他认同格雷厄姆的很多观点,其中最重要的就是“市场先生”,市场先生情绪很不稳定,经常会在极度乐观和悲观间切换。当然“安全边际”也很重要,当价格估高时很有帮助。
他给公司估值的重要方法就是估计其的“内在价值”,其实就是用自由自由现金流贴现法,其中有两个最大的变量分别是自由现金流增长率和无风险利率。这有一个在线计算器。
EBDIT 是“息税前利润”的英文缩写,表示企业在扣除利息、折旧和税款之前的盈利情况。进一步 EBDIT 部分投资银行家认为其应该只用来衡量是否覆盖现金理性,而零息债券没有现金利息,所以很容易造成企业只盈利9000万,却有1.5亿利息的可笑局面,而这种局面却在真实发生。
衡量好公司的标准是:有议价权;投入较少的资本可以带来很大的利润提升。中国移动就不算,他满足一,而不满足二,新基站无疑需要大量的资本投入,而茅台算,茅台有议价权,涨价不会影响它的销量,而且材料很便宜。
那为什么需要挑选好公司呢?看起来是废话。其实根据会计法则,控股低于20%(散户恐怕都是)利润中为分红的部分不计入你的损益表,但这部分在好公司手中(ROE高)会继续很好的为你干活。所以好公司的本质是,把一元留存利润转化为至少一元市场价值。
一个反常识的情形是,好企业往往具有价值持久的无形资产(茅台、可口可乐),对有形资产的要求也少。
读第二遍,理解了全部观点的 30% 左右,以上的观感是理解的部分。