首先这本书并不是巴菲特写的,而是他选股策略的其中之一 — 护城河。
企业有很多特征,而他们出生就不公平,有些行业天生就容易产生护城河,我们投资者要做的就是分辨他们,那些特征是真的护城河,哪些又是假的。
真的
- 无形资产
- 转换成本
- 网络效应
- 成本优势
假的
- 市占率
- 优秀产品
- 伟大的 CEO
无形资产
包括品牌,专利,特许经营权。
品牌:能不能因为品牌而甘愿多掏钱。苹果算,而其他手机品牌虽然也很有名,但你不会为他多掏钱。
专利:只有那些有创新传统的公司才算,如 3M。
转换成本
具有高转换成本具有护城河,如阿里当初去 Oracle ,可花了不少精力。
再举个例子直觉外科(ISRG)无疑具有很高的转换成本。
网络效应
如果想从网络效应中获益,则需要建立一个封闭网络。这就是为什么 mac 应用不可能在 windows 上运行,甚至 mac 的快捷键都刻意和 windows 不同。
我想到两个例子,微信和小天才手表。
- 使用微信不是因为产品设计多好(当然也是必要条件)而是亲朋好友都在上面。
- 小天才的”碰一碰“让他成为小孩子的社交货币。
成本优势
- 基于低成本的流程
- 基于近的距离(地理位置)
- 独特的资源优势
后两个更稳固,第一个容易被竞争对手模仿,资本是逐利的,如果流程可以被模仿就有竞争对手模仿。
不同行业的护城河
生活并不公平,有些行业天生就容易构建护城河。
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所谓栏杆较低应该就是哪些拥有护城河的企业。
识别护城河的步骤
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最后一章的标题是教你怎么卖股票,一开始我是拒绝的,但为了阅读的完整性我还是读了,读后发现作者给出的卖出理由没有一个是因为股价的,要么是看错了及时改正,要么是减少头寸占比再平衡(这点是根据个人习惯),要么是出现更好机会。